被动基金持有 A 股市值首超主动基金，影响几何？

兴业证券研报显示，截至三季度末，在偏股型基金中，被动指数型基金持有 A 股市值占比达 51.11%，首次超过主动偏股基金。这一现象引发了市场的广泛关注，也让人们开始思考这一变化对未来 A 股投资生态的影响。

三季度股票型 ETF 显著扩容，持股市值占比大幅提高。股票型 ETF 规模从二季度末的 1.81 万亿元扩大至 2.76 万亿元，其中跟踪沪深 300、科创 50 及科创 100、上证 50 等大市值指数的宽基 ETF 仍是市场主流。这表明，被动投资在 A 股市场的影响力正在不断增强。

被动偏股基金持仓规模超过主动基金意味着什么？其影响如何？对此，业内人士认为，这意味着未来 A 股的投资生态生变。被动指数型基金的规模大幅增加是龙头权重股取得超额收益的重要因素，未来宽基类 ETF 规模有望持续增加，利好大市值龙头股。ETF 崛起将是改变未来市场微观定价机制的重要变量之一，如一揽子交易可能会提高择时的必要性，一二级定价偏离带来的套利空间可能影响成分股的定价等。

不过，也有业内人士认为，主动投资在某些情况下仍具有优势。在产业快速发展相关行业大涨时，ETF 可以凭借着行业极致的优势可能胜于主动基金。不过，在产业进入成熟甚至衰退时，更能发挥主动投资的主动性优势去降低仓位、控制回撤。

随着 ETF 管理规模和影响力的不断扩大，针对 ETF 等专业机构在投资运作过程中受到短线交易、大额持股披露等机制约束问题，备受市场关注。监管层指出，对坚持长期投资且不谋求控制权的专业机构投资者，优化或豁免相关规定，符合证券法立法本意，也有利于避免对其正常投资运作造成扰动，增强其投资便利性。