西藏珠峰业绩逐季改善，前三季度净利增长 195%

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10 月 28 日，西藏珠峰（600338.SH）高开震荡，截至收盘，报 11.47 元/股，涨 3.89%，在锂矿概念中涨幅居前。股价上涨的核心催化是前一晚发布的三季报，今年前三季度，公司实现归母净利润 2.19 亿元，同比增长 195.41%。

得益于对在产矿山采矿经营模式的调整，Q2 以来，公司业绩就开始环比改善，无论营收还是盈利，Q3 进一步释放。备受瞩目的阿根廷盐湖项目开发进展顺利，有望在未来贡献业绩增量。

业绩改善明显

西藏珠峰以有色金属矿山采掘和选矿为主业，并通过控股公司正在推进实施盐湖基础锂盐(能源金属)产品的项目开发，但目前产生业绩的主要是全资子公司塔中矿业。

公开资料显示，塔中矿业拥有一座在产的超大型铅锌铜银多金属矿山，主要产品为铅精矿（含银）、锌精矿和铜精矿（含银）及粗铅，登记有 4 个采矿权证和 3 个探矿权证。截至 2023 年末，采矿权矿山保有铅锌铜银资源储量 7386 万吨；探矿权矿山保有铅锌铜银资源储量 937 万吨，同时矿石中伴生有铜、银等有价金属元素。塔中矿业现已形成 400 万吨采选产能，5 万吨粗铅冶炼产能，精矿产品主要在中亚地区实现销售。

2022 年-2023 年，由于塔中矿业产量下降，公司业绩一度承压。到今年二季度，业绩出现拐点，开始环比改善。

分季度来看，Q1 实现营收 3.07 亿元、归母净利润-2467.39 万元，Q2 营收 4.24 亿元、归母净利润 1.53 亿元，Q3 营收 4.49 亿元、归母净利润 9125.41 万元。

且得益于 Q2 营收和净利润的改善，今年上半年，西藏珠峰已实现扭亏，归母净利润录得 1.28 亿元，同比增长 104.34%；加上 Q3 盈利持续向好，同比增长 687.80%，前三季度实现归母净利润 2.19 亿元，同比增长 195.41%。

至于业绩改善的原因，西藏珠峰在三季报中称，“主要是公司加强成本管控，综合成本下降及产品价格上涨，净利润上升，叠加期末公允价值变动收益上升。”

早在半年报时，西藏珠峰就曾提到，公司自 2023 年下半年开始实施对塔中矿业在产矿山的采矿经营模式调整，即从原来的采矿工程外包转向基于内部经济责任制的自营模式。通过放权让利，调动企业一线生产单位各部门和新引入的采矿厂采掘作业队伍及探矿作业单位人员积极性，稳步推进塔中矿业生产经营各项工作开展。至 2024 年一季度，该调整基本完成，2024Q2 产量已经提高、成本已经下降。

主营产品价格同比上涨也助力公司业绩改善。以铅价格为例，上半年 LME 铅价格震荡上行，5 月一度摸高 2359 美元/吨，后虽震荡下行，但前三季度均价仍高于去年同期。截至 9 月 30 日，LME 铅收在 2108.5 美元/吨。

海外盐湖项目进展顺利

相较于塔中矿业现有的资源，二级市场更为关注西藏珠峰拥有的锂资源，以及相关项目的进展情况。

资料显示，公司间接控股的阿根廷锂钾旗下安赫莱斯锂盐湖项目拥有锂资源量 205 万吨碳酸锂当量，阿根廷托萨有限公司旗下阿里扎罗锂盐湖项目目前正在深度勘探中，资源量技术报告尚未完成。根据独立第三方-高达公司推测，阿里扎罗锂盐湖项目锂资源量达 1000 万吨碳酸锂当量，并具有资源品质高、开发条件好等特点，可满足公司形成安赫莱斯锂盐湖项目 3 万吨、阿里扎罗锂盐湖项目 5-10 万吨碳酸锂当量锂盐产能要求。

2021 年，西藏珠峰启动了阿根廷锂钾年产 5 万吨碳酸锂盐湖提锂建设项目，期间由于种种原因进展缓慢。进入 2024 年，该项目建设迎来转机。

年初，公司果断将项目产能调整为年产 3 万吨，并补充提交了有关材料；4 月公告拟以简易程序定增募资；6 月 28 日，安赫莱斯“年产 3 万吨碳酸锂盐湖提锂建设项目”正式取得萨尔塔省有关部门签发的“环境影响声明书”（DIA）。

在日前举行的业绩说明会上，西藏珠峰还针对该项目融资作出明确回复：“公司将依规通过市场化融资方式解决阿根廷盐湖项目的资金需求，项目初期公司将重点通过产品预售方式筹措项目建设资金。”

对于当前市场锂盐供过于求是否会影响公司锂盐项目建设进度，公司则称不受市场供需影响。且公司谈到，“有色金属行业属于周期性行业，在行业低谷时应加快投资，形成具有低成本核心竞争力的产能。”