川宁生物：业绩亮眼，前三季度净利润超 10 亿，抗生素中间体与合成生物业务双轮驱动

靠着抗生素中间体和合成生物的“两板斧”，川宁生物又一次靠着业绩突出重围。10 月 22 日，川宁生物披露的 2024 年三季度报告显示，公司前三季度实现营业收入 44.56 亿元，同比增长 24.43%；实现归母净利润 10.76 亿元，同比增长 68.07%。这不仅超过了 2023 年全年的净利润，也创下了公司历史新高。

在业绩连年净增长的背后，抗生素中间体业务“功不可没”。作为已是国内乃至全球抗生素中间体市场的领军型企业，川宁生物主要产品涵盖了硫氰酸红霉素、头孢类中间体、青霉素中间体等，其中抗生素产品占营收占比高达 9 成以上。2024 年前三季度，这三类主营产品营业收入同比均有增长。分产品来看，硫氰酸红霉素目前市场供需平衡，竞争格局稳定，有望维持今年价格；青霉素类中间体价格维持高位波动，但总体稳定；头孢类中间体的价格从 2024 年前三季度的数据显示已回升，因无新增产能，预计价格将持续平稳。而前三季度业绩增长的另一原因，则是公司工艺技术的不断提升，有效降低了生产成本，从而使得本期净利润同比上升。

在备受关注的合成生物赛道，川宁生物也迎来研发成果的不断落地。前端研发方面，川宁生物在上海建立合成生物学研究院，是业内为数不多完成合成生物学“选品-研发-大生产”的企业之一。自上海研究院成立以来，已累计交付合成生物学品种近十个，包括红没药醇、五羟基色氨酸、麦角硫因、肌醇、角鲨烷、角鲨烯、依克多因、植物鞘氨醇等产品。红没药醇已成功生产并进入销售阶段，是首个实现商业化落地的合成生物产品，有着巨大的市场拓展空间。除红没药醇外，另外三种已经进入生产阶段的合成生物学产品——5-羟基色氨酸、麦角硫因、肌醇，也与化妆品相关。

作为业绩芝麻开花节节高的“优等生”，川宁生物也迎来了投资者和机构的密切关注。Wind 数据显示，截至 2024 年 9 月 30 日收盘，市场上超 7 成医药股的市值下跌，而川宁生物实现了“逆风而动”。就在今年 10 月，深圳证券交易所发布了《关于深市创业板上市公司 2023-2024 年度信息披露工作评价结果的通报》。在此次全面、综合评估过程中，川宁生物凭借其在信息披露方面的卓越表现和高度规范性，荣获了信息披露工作的最高考核评级——A级。

多家机构也发研报表示看好川宁生物长期发展。中信建投证券表示，公司的合成生物学产能建设完成，随着产能爬坡，多项产品有望打开公司合成生物学板块收入空间。国泰君安证券称，公司业绩稳定增长，抗生素中间体维持高景气，盈利能力提升，合成生物学逐步兑现，看好长期成长空间。民生证券最新研报显示，川宁生物的合成生物业务进展如期推进，公司自研自产打通合成生物学一体化能力，预计 2025 年现有合成生物学产品将逐步推向满产，合成生物业务放量的业绩兑现周期有望到来。华鑫证券认为，医药中间体的持续景气为公司带来稳定的现金回报，为公司拓展合成生物学领域，加速产业化落地定基础，看好公司未来在合成生物学的拓展潜力，首次授予“买入”投资评级。