花旗：铜价或重演 2016 年表现，一周内站上 1 万美元

专题：全球屏息以待美国大选 市场将如何应对？

来源：华尔街见闻

2016 年特朗普入主白宫，铜价一个月内大涨 10%。花旗认为，铜价有望重演 2016 年表现，这次无论谁胜选，铜价未来一周或短暂涨至每吨 1 万美元，较当前水平涨逾 250 美元。

根据花旗最新研报数据，1988 年至 2020 年间的 10 次美国大选中，铜价在选举日当天出现 9 次上涨，在选举后一年内也以上涨的情况居多。

2016 年特朗普胜选时，铜价在选举日上涨了 2.7%，选举后一周上涨 6%，一个月内上涨 10.8%。2020 年拜登胜选后，尽管处于疫情经济复苏阶段，铜价在一个月内上涨 8.6%，并在 12 个月内上涨 34%。

花旗认为，铜价可能会在接下来的一周内短暂上涨至每吨 1 万美元。在该行看来，中美政策宽松的背景下，无论谁胜选，铜价短期都将呈现上涨趋势。若特朗普胜选将提振股市风险偏好，铜价随之走升；若哈里斯胜选，关于贸易关税的担忧将减轻，也将提振铜价。

当前伦敦铜维持在 9740 美元水平附近，这意味着可能还有逾 250 美元的涨幅。

无论谁胜选，铜价或都将上涨

花旗认为，如果特朗普胜选，特别是在“红色浪潮”的背景下，铜价可能会出现类似 2016 年大选后的短期反弹。在 2016 年选举前后，铜价和美股都出现了上涨，当时中国经济向好也为铜价提供了支撑，当前中国经济也正在改善。

一个可能的情景是，在特朗普鼓励企业减税的政策背景下，铜价可能会随着美股周期性板块轮动而同步上涨。历史上，铜与美国通胀预期以及周期性行业的表现有着较强的正相关性，并且铜价在中国经济宽松的背景下表现良好。

而在哈里斯领导的民主党胜选情况下，市场普遍预期美国“常态化”政策会延续，铜价也可能因为关税不确定性的减少而得到支撑。花旗依然维持观点，认为铜价将在未来 6-12 个月内上涨，因为全球制造业的复苏和强劲的脱碳需求将支撑铜价。

上涨只是暂时的？若特朗普胜选铜价后期走势有风险

花旗指出，尽管铜价可能会像 2016 年那样出现上涨，但特朗普胜选情形带来的关税政策将最终对基本金属产生负面影响。如果特朗普的关税政策再度引起贸易摩擦，或将对金属需求造成打击。

现在的铜价和仓位比 2016 年时高得多，而且市场了解到，特朗普的贸易关税最终会看跌金属。

花旗称，特朗普获胜的情景最终会导致通货紧缩，并通过关税对全球经济增长产生负面影响，从而对金属需求产生负面影响，这一点在 2018 和 2019 年就已得到证实，这可能意味着这一次的任何反弹都是短暂的。

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