A股或处在一轮盈利修复的起点！上市公司三季报业绩增速由负转正

沪深两市5110家上市公司披露了2024年三季报。数据显示，上市公司三季报营业收入52.5万亿元，同比下降1.6%；净利润4.4万亿元，增速由半年报的负增长2.4%转为正增长0.1%。从总体数据看，金融业利润企稳回升，预期向好、政策加力、出海提速、产业周期变化、资本市场改革等五方面因素推动，三季报呈现五大亮点。

亮点1：预期改善带动金融业业绩率先回暖

9月底以来，一系列稳增长政策密集出台，市场预期企稳回暖，A股上涨叠加债券利率总体走低，证券、保险业上市公司业绩显著改善。上市券商三季报净利润降幅较半年报收窄15.6个百分点。受投资收益影响较大的保险业净利润大幅增长，前三季度净利润同比增长103.3%，较半年报提高75.4个百分点。银行净息差下行压力趋于缓和，三季报营业收入和拨备前利润分别同比下降1.0%、1.2%，降幅较上半年收窄0.9个百分点、0.2个百分点；拨备释放改善净利润，净利润同比增长1.4%，较上半年提升1.1个百分点。

亮点2：政策加力，实体上市公司盈利改善

在预期改善、政策加力、出海提速、产业周期变化、资本市场改革等五方面因素推动下，实体上市公司盈利改善明显。具体来看，前三季度超半数公司营收增长，四分之三公司盈利。数据显示，沪深两市55%的上市公司营业收入同比增长，76%的公司盈利，46%的公司盈利正增长。分板块看，沪主板利润同比增速由半年报的下降0.1%转为增长3.0%，增速率先转正。分行业看，28个实体大类行业有13个行业利润正增长，农林牧渔、电子、社会服务、食品饮料、汽车等行业增幅靠前。

亮点3：出海提速，外向型企业业绩增长

随着中国企业出海提速，外向型企业业绩增长明显。前三季度，非金融上市公司境外营业收入同比增长10.2%，较上半年提高2.4个百分点。计算机、通信和其他电子设备制造业，专用设备制造业，汽车制造业，电气机械和器材制造业，仪器仪表制造业等行业境外营业收入同比增长均超过20%。

亮点4：产业周期变化，传统行业业绩提升

随着产业周期的变化，传统行业业绩提升明显。前三季度，采矿业，制造业，电力、热力、燃气及水生产和供应业，房地产业等行业利润同比增长，采矿业利润同比增长81.2%，制造业利润同比增长4.1%，电力、热力、燃气及水生产和供应业利润同比增长3.2%，房地产业利润同比增长1.1%。

亮点5：资本市场改革，提升上市公司质量

随着资本市场改革的不断推进，上市公司质量不断提升。前三季度，上市公司研发费用同比增长16.2%，制造业上市公司研发费用同比增长17.4%，软件和信息技术服务业上市公司研发费用同比增长25.1%。上市公司并购重组交易金额同比增长44.2%，制造业上市公司并购重组交易金额同比增长54.3%，软件和信息技术服务业上市公司并购重组交易金额同比增长74.1%。

总体来看，上市公司整体业绩边际向好，行业复苏趋势明显。中邮证券研报分析，从A股企业营收、盈利增长和净资产收益率角度来看，2024年三季报整体呈现负增长态势，但结构上有所分化。从环比角度来看，三季报较中报下行压力减弱，盈利增速已经转正。该机构认为，根据中邮证券对全部A股历史2年、3年、5年的年复合增速对比研究，不同年份的增速依旧保持较强的周期性。从中长期角度看，A股或处在一轮盈利修复的起点。