交银国际：中国生物制药 3Q24 业绩超预期，收购浩欧博进军免疫诊断赛道

智通财经 APP 获悉，交银国际发布研究报告称，中国生物制药（01177）3Q24 收入同比增长 14.3%至 54.7 亿元（人民币，下同），经调整净利润增长 58.0%至 6.0 亿元，均超该行预期。管理层维持全年收入增速双位数的指引。公司收购浩欧博（688656.SH）控制权，进军免疫诊断赛道，收购价为 33.74 元/股。完成后，浩欧博将成为中国生物制药首个在 A 股上市的子公司，该行认为其产品组合将与公司的呼吸、自免等疾病领域后续管线的开发形成较好协同。

交银国际主要观点如下：

3Q24 超预期，重申全年指引，明年增长路径进一步清晰：

剔除已终止经营的业务后，3Q24 收入同比增长 14.3%至 54.7 亿元，得益于生物类似药、亿立舒等新品/次新品的快速放量，以及行业整治常态化后、整体医院端活动的复苏改善；经调整净利润增长 58.0%至 6.0 亿元。收入和净利润增速均超该行的预期。管理层维持全年收入增速双位数的指引，具体品种 2024 年销售预期包括：生物类似药整体达到 20 亿元，其中贝伐珠 7-8 亿元、曲妥珠 5 亿元左右；亿立舒有望突破 5 亿元。2025 年，新上市品种将贡献更多收入增量：帕妥珠首仿有望上市首年突破 8 亿元；从益方生物引进的 KRAS 已通过 CDE 审评、即将正式获批，获批时间早于此前预期的 2025 年初。

收购浩欧博控制权，进军免疫诊断赛道：

公司宣布正式要约收购浩欧博最多 55.00%的股权，1）公司全资子公司北京润康已同意收购 29.99%股权；2）待上述股权转让后，公司 51.02%持股的非全资子公司双润正安将向浩欧博其他股东提出收购要约，收购最多 25.01%股权，其中浩欧博的两家主要股东已承诺接受 23.01%股权有关的要约（即要约完成后，公司将至少持有浩欧博 53.00%的股权，并取得浩欧博的控制权）。收购价为 33.74 元/股，相比浩欧博停牌前最后一个交易日收盘价有约 5%的溢价。浩欧博位于苏州工业园区，业务聚焦于免疫体外诊断领域，拥有过敏和自免两大产品系列；2023 年收入和扣非净利润分别达到 3.94 亿/4,330 万元，同比 23%/17%，同时浩欧博原股东承诺 2024-26 年扣非净利润分别不低于 4,547 万/4,774 万/5,013 万元，对应至少 523-26 年 CAGR。收购完成后，浩欧博将成为中国生物制药首个在 A 股上市的子公司，该行认为其产品组合将与公司的呼吸、自免等疾病领域后续管线的开发形成较好协同。